Jag tänker här inte ens bemöda mig med att kommentera de dumheter finanspressen skriver, nu för tiden verkar alla slutsatser vara tillåtna oberoende av om de uppenbart saknar stöd i verkligheten eller ej.
Nåväl, Apples brutna räkenskapsår gick till ända den 28 september 2013 och siffrorna blev tillgängliga igår kväll (28 oktober 2013) svensk tid.
Som Du ser i bilagd fil är EPS ner 9,97 procent från 44,15 till 39,75$/aktie. Under samma tid är försäljningen (Net sales) upp 9,2 procent från 156 508 till 170 910 MUSD. Försäljning upp och vinst ner innebär således att marginalen (gross margin) sjunkit.
Igår kväll när jag såg att försäljningen var upp ca 10 procent och att vinsten var ner ca 10 procent var min spontana känsla att vinsttappet var misstänkt stort. Du som följt min blogg ett tag är sannolikt bekant med att jag inte bryr mig om bokföringsmässig vinst, utan att för mig är det kassaflödet som är intressant.
Det operationella kassaflödet, OCF, växte med 5,53 procent under det gångna året. CAPEX sjönk glädjande nog från 18,58 till 17,21 procent. Detta innebar att OEPS-tillväxten uppgick till 8,01 procent.
Under samma period som den bokföringsmässiga vinsten (dvs den siffran som utgör underlag för beskattning) sjönk med ca 10 procent, ökade den verkliga vinsten med cirka 8 procent. Detta fick även till följd att kvoten OE/E ökade från 0,99 till 1,19. Alltså, förra året stämde bokföringsmässig- och verklig vinst bra överens, i år är verklig vinst ca 20 procent större än bokföringsmässig vinst. Tänk vad lite trixande med Deferrd revenue m.m. kan göra =).
Vad har man då gjort med OE? 10 564 MUSD har gått till utdelning (Dividends and dividend equivalent rights paid) och 22 860 MUSD har gått till återköp (Repurchase of common stock). Vidare har långfristiga värdepapper (Long-term marketable securities) ökat med 14 093 MUSD, kortfristiga värdepapper (Short-term marketable securities) ökat med 7 904 MUSD och kassan (Cash and cash equivalents) ökat med 3 513 MUSD. Ett mycket överkapitaliserat Apple fortsätter således att bli än mer överkapitaliserat. Apple hade med andra ord kunnat köpa tillbaka dubbelt så mycket aktier som man gjorde och ändå fått pengar över vid årets slut.
I runda slängar kan man säga att Apples vinst är uppdelad enligt följande: 55% iPhone, 20% iPad, 10% Mac, 10% iTunes/Software/Services och resterande ca 5% är iPod och Accessories (ungefär jämt fördelat mellan de två).
För de två i särklass viktigaste inkomstkällorna, iPhone och iPad, gick försäljningen enligt följande. Under det gångna året var iPhoneförsäljningen upp 20,16 procent till 150 257 miljoner enheter och iPadförsäljningen upp 21,82 procent till 71 033 miljoner enheter. Som alla vid det här laget borde veta är Macförsäljningen i nedåtgående trend och tappar vanligtvis försäljning varje kvartal, man vinner dock marknadsandelar gentemot PC då hela PC-branschen går än sämre. ITunes/Software/Services brukar växa med ungefär 20 procent per år och utgör successivt en allt större del av den totala vinsten. Apple går således successivt från ett nichat teknikföretag till mer av ett konsumentelektronikföretag, vilket i mitt tycke innebär lägre risk för ägarna.
Avslutningsvis, under det gångna året var försäljning upp 9,2 procent och bokföringsmässig vinst ner 10 procent. Den verkliga vinsten, OE, var under samma tidsperiod upp 8 procent. 8 procents OEPS-tillväxt är inte dåligt för ett bolag som för närvarande handlas runt P/OE 11,2 (P/E 13,3). Efter avdrag för cash och alla marketable securities (ca 156$/aktie) handlas Apple nu runt P/OE 7,9.
Samtidigt säljer Apples samtliga produkter bra eller i vart fall bättre än konkurrenterna.
Alltså, till skillnad från vad finanspressen skriver, "the original story continues [to] make sense".
