Apples utdelnings- och återköpsprogram

Idag meddelade Apple att bolaget kommer att påbörja ett utdelnings- och återköpsprogram. Apple planerar att initiera kvartalsvisa utdelningar om $2.65 per aktie ($10,60 per år) vilket med nuvarande kurs motsvarar direktavkastning om cirka 1,75 procent. Utdelningsprogrammet planeras köra igång under Apples Q4 2012, vilket börjar den 1 juli 2012.

Dessutom, kommer ett återköpsprogram att initieras, uppgående till $10 miljarder. Återköpsprogrammet beräknas att utföras under tre år, med det huvudsakliga målet att neutralisera effekterna av utspädning från framtida nyutgivna aktier och optioner som de anställda får som del av sin lön. Återköpsprogrammet planeras dra igång under nästa räkenskapsår, vilket börjar 30 september 2012.

Reflektioner

Återköpsprogram om $10 miljarder låter lite mycket för att neutralisera effekterna av utspädning från framtida nyutgivna aktier och optioner som de anställda får som del av sin lön. Det är dock (förmodligen) inte säkert att man tänkt använda hela mandatet. Ledningen löser nog det där på ett bra sätt.

Stridskassan som för närvarande uppgår till cirka $100 miljarder innehåller onekligen ganska mycket pengar. Oavsett hur duktig man är på att använda och allokera kapital är det onekligen svårt att få snurr på denna kassa på ett vettigt sätt, speciellt då kassan dessutom växer hela tiden. Hittills har man löst detta genom att binda upp successivt mer pengar i s.k. "long-term marketable securities".

Utdelnings- och återköpsprogrammet innebär att Apple förväntas utbetala $45 miljarder de kommande tre åren. Det kanske låter som ganska mycket pengar eftersom det utgör ungefär hälften av stridskassan, men en sådan analys är lika enkel som den är missvisande. Från sista december 2010 till sista december 2011 växte Apples kassa från $60 miljarder till $98 miljarder, innebärande att det fria kassaflödet uppgick till cirka $40 miljarder. Från sista december 2011 till sista december 2012 kommer motsvarande siffra säkerligen vara strax söder om $60 miljarder. $45 miljarder över tre år framstår inte längre som lika mycket pengar. Man märker således ganska snart att nuvarande utdelnings- och återköpsprogram är minst sagt konservativt.

Var utdelningsprogrammet en bra idé?

Ja, det tycker jag verkligen, ett steg i rätt riktning. Alternativet vore att binda upp ännu mer pengar i long-term marketable securities. Jag kommer rimligtvis själv att överträffa avkastningen från long-term marketable securities på egen hand, innebärande att dela ut pengarna är en bra idé. Det kan argumenteras att utdelningsprogrammet var lite för konservativt, men jag gillar konservativt finansierade bolag och utdelningen kommer garanterat att öka över tid.