Varför ska man köpa Apple?

Här om dagen fick jag en fråga om varför man ska investera i Apple. Eftersom svaret blir långt har jag valt att svara med ett inlägg.

Vi börjar med de gamla vanliga kvalitativa investeringskriterierna. Apple är konservativt finansierat, omsättningstillgångar (+long-term marketable securities) är mer än 3,5 gånger större än kortfristiga skulder och större än de totala skulderna. Bolaget har intjäningsstabilitet samt intjäningstillväxt som saknar motstycke, EPS åren 2009-2011 genom (delat med) EPS åren 2004-2006 är lika med +1136 procent. Jag är inte tillräckligt insatt i den amerikanska finansvärlden för att avgöra om Apple har en trovärdig ledning och en gynnsam ägarbild, men jag låter resultatet tala för sig.

Apple genererar stora mängder fritt kassaflöde. I ett framtida inlägg har jag tänkt att analysera detta närmare.

Apple har inte delat ut några pengar sedan år 1995. Det beror dock inte på att man inte kunnat, utan endast därför att man valt att inte göra det. För sex dagar sedan (19 mars 2012) bestämde styrelsen att det var dags att börja dela ut pengar igen, vilket jag personligen tycker var ett bra val.

Sammantaget kan det konstateras att Apple kvalitativt sett är ett kanonbolag. 

Vanlig kritik mot Apple är att bolagets tillväxt inte kan hålla i sig. Jag hävdar att Apple kan fortsätta växa under många år framöver. Detta är anledningen:

A) Apple har kanske 8-10 % av mobilmarknaden som helhet. Här finns stora tillväxtmöjligheter. Det bör i sammanhanget nämnas att detta är en marknad där Apple håvar in majoriteten av vinsterna.

B) Apple är marknadsledande (cirka 80?%) på "tablet-marknaden", en marknad ingen idag vet hur stor den kommer att bli. Den ser onekligen ljus ut. Vid lanseringen av iPad3 såldes över tre miljoner plattor under de tre första dagarna, vilket var nytt rekord för Apple.

C) Mac har en begränsad andel av "PC-marknaden". Även här finns stora tillväxtmöjligheter.

D) Apple är enastående på att ta sig in på nya marknader inklusive ännu ej existerande sådana. Man har gått från klarhet till klarhet. Ipod, iPhone och iPad har varit nothing short of genius.

E) Kunderna tycker om Apples produkter ("Brand loyalty").
F) Man har bara skrapat på ytan i Kina.

Mjuka värden m.m.

En annan kritik mot Apple är att man är verksam i en snabbrörlig bransch med snabbrörliga konsumenter. Det är väl klart att t.ex. H&M verkar i en "säkrare bransch", men jag är inte lika orolig för det snabbrörliga som marknaden som helhet verkar vara. En positiv faktor är att ju mer jag läser om Apple, ju mindre orolig blir jag för Apples framtid (detsamma kan inte sägas om t.ex. Nokia eller SAS).

Om man ska konkurrera med Apple måste man ta sig an Apples tillverkningskedja. Apple har gjort och gör stora investeringar hos sina leverantörer, detta för att leverantörerna skall kunna leverera så snabbt och billigt som möjligt till Apple. Man köper stora mängder samtidigt ("bulk discount") och som ovan nämnt investerar man i produktionslinjer hos sina tillverkare. Detta leder till att det blir möjligt för Apple att tillverka sina produkter billigt och snabbt, man bygger således en vallgrav ("moat") mot sina konkurrenter.

Tjänsterna iTunes, iCloud och App Store. Apple tjänar inga nämnvärda pengar på dessa tjänster, men det har kostat mycket stora belopp att skapa och utveckla systemen. Om man på allvar ska konkurrera med Apple måste man rimligtvis skaffa sig en liknande plattform. Att utveckla en sådan plattform kommer onekligen att kosta mycket stora belopp utan att generera några egentliga vinster (Apple tjänar ju inga nämnvärda pengar på dessa tjänster, då kan konkurrenter inte gärna heller ta speciellt bra betalt för sina likartade tjänster). Man kan således inte gärna utveckla en sådan plattform utan att först tjäna mycket pengar och plattformen behövs rimligtvis för att tjäna pengar.. som Du förstår blir det en cirkel som är svår att ta sig in i (="moat"). 

Vidare ger iTunes, iCloud och App Store en viss inlåsningseffekt. Musik på iTunes, böcker på iBook, inköpta appar, mm leder till att kunder som använt Apple ett tag inte gärna byter till en konkurrent eftersom kunden då förlorar sin musik, sina böcker, sina appar mm.

Vidare är Apples produkter högkvalitativa och lätta att använda. Ta en titt på denna korta artikel om Mac vs. PC via McDonald's Wi-Fi guide så ser Du själv. Apple använder egentillverkad mjukvara och anpassar sina produkter därefter (anpassar egen hårdvara efter egen mjukvara) vilket kort och gott för konsumenten innebär "inget trubbel". Nämnde jag att en Mac-dator inte kan få virus? Jag kan inte dra mig till minnes att jag känner någon som är missnöjd med sin/a Appleprodukt/er. Appleanvändarna  tycker om Apple som företag och varumärke ("Brand loyalty"), vilket t.ex. inte kan sägas om Microsofts kunder. I längden brukar de bolag med nöjdast kunder tjäna mest pengar.

Det ovanstående innebär förvisso ej att konkurrenter inte kan tillverka liknande produkter (t.ex. Samsung gör goda försök att likna Apples produkter). Oavsett vad folk säger så handlar alla privata företag om att tjäna pengar och det är lättare sagt än gjort. Hur kan en konkurrent tjäna pengar? Vi tar tabletmarknaden och iPad som exempel för att göra analysen mer konkret och lättillgänglig. En tablet computer ("tablet") som ska konkurrera med iPad måste ha en tydlig konkurrensfördel gentemot Ipad'en. En sådan tydlig fördel kan t.ex. vara ett betydligt lägre pris. Detta har idag visat sig vara omöjligt om man inte är beredd att förlora stora summor pengar (se t.ex. Amazons sattsning). En annan sådan fördel skulle kunna vara en betydligt bättre användarupplevelse (och gärna då utan att priset dubblas).

Apple har även ett tydligt kundfokus, operational excellence.. ja listan kan göras lång men jag bryter här för inlägget är redan dubbelt så långt som ett normallångt inlägg. 

Sammanfattningsvis tycker jag att mina pengar jag investerat i Apple för närvarande ligger säkert. Man vet inte vad som kommer att hända framöver och därför så försöker jag att läsa på så mycket som möjligt under resans gång. Men som sagt, för närvarande ser det mycket ljust ut.

Disclosure: Jag äger aktier i Apple.